20 сентября 2015
Обзор транспортного сектора на фондовом рынке РФ и его перспективы на 2-е полугодие 2024 года.
Данный сектор с начала года снизился на 23% . Динамика индекса транспорта во многом шла в русле всего рынка акций РФ.
В чем причины снижения?
Несмотря на позитивную динамику в начале года на фоне роста всего рынка, сильных отчетностей за год и ожиданий высоких дивидендов по компаниям, снижение транспортного индекса с середины мая произошло на фоне преимущественно ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ.
Регулятор сменил свою риторику, видя, что инфляция идет по более высокой траектории, нежели предполагалась в конце 2023 г.
Среди других негативных факторов можно выделить налоговую реформу, подразумевающую, к примеру, рост налога на прибыль с 20% до 25%.
Также усилилось санкционное давление, в том числе стали чаще вводится вторичные санкции против зарубежных компаний, сотрудничающих с российскими компаниями, осложнились расчеты во внешней торговле. Дополнительно на динамике индекса отразились факторы, специфичные для конкретных компаний сектора.
Какие перспективы дальнейшего роста?
Российские компании уже не раз доказывали, что способны адаптироваться к новым реалиям и могут перестроить свой бизнес, даже в условиях высокой ключевой ставки ЦБ РФ и нового витка санкций.
Большинство компаний из транспортной сферы продолжают оставаться бенефициарами смены торговых потоков с Запада на Восток, где ключевым направлением является Китай. При этом РФ и КНР сейчас активно стремятся снизить возникшие барьеры во взаиморасчетах и нацеливаются увеличить товарооборот с 230 до 300 млрд долл. в 2024 году. По более оптимистичным оценкам товарооборот может вырасти в 2 раза через 7 лет.
Сами компании сейчас активно инвестируют в увеличение своих мощностей по транспортировке и перевалке грузов, наращивают парк и флот транспортных средств для того, чтобы удовлетворить растущий спрос как для поставок зарубеж, так для поездок и перевозок на внутреннем рынке.
Таким образом потенциал для роста бизнеса компаний сектора есть, но темпы данного роста в среднем будут более умеренными, нежели в 2023 г., когда происходила перестройка логистики.
Стоит ли инвестировать в транспортный сектор?
Конечно, среди компаний сектора есть перспективные игроки. Особенно учитывая, что цены акций многих компаний сектора сильно снизились с начала 2024 г., а значит оценка компаний также понизилась. О таких компаниях мы и поговорим дальше.
Интересные компании из транспортного сектора.
Совкомфлот (#FLOT). Одна из крупнейших судоходных компаний РФ и мира, специализирующаяся на транспортировке энергоносителей. Несмотря на некоторое снижение ставок фрахта, они остаются высокими, а в среднесрочной перспективе они вполне могут вырасти на фоне дефицита флота в мире по мере перестройки логистики поставок на более дальние расстояния.
В 2024 г. санкции против Совкомфлота усилились, что временно привело к сложностям с трудоустройством судов. Но по мере преодоления препятствий и постройки новых судов компания может нарастить объемы перевозок, что положительно скажется на ее финансовых показателях.
Компания совмещает в себе низкую оценку и высокую дивидендную доходность (около 14% по итогам 2023 года), а также хороший потенциал роста акций. Оптимальная точка входа — 85 рублей за акцию.
НМТП (#NMTP). Новороссийский морской торговый порт. На компанию приходится около четверти общего грузооборота российских морских портов.
Ключевая особенность НМТП в том, что компания напрямую не зависит от ставок перевозки грузов, а финансовые результаты определяются динамикой грузооборота — который будет и дальше расти по мере роста экономики и торговли.
К концу 2024 г. компания намерена принять новую стратегию развития до 2030 г., где будут отражены новые инвестиционные проекты по увеличению мощностей порта.
НМТП платит дивиденды (8,4% доходность за 2023 г.). Плюс компания уверенно проходит период высоких ставок в экономике за счет накопленной денежной “подушки” на балансе компании, процентные доходы от которой перекрывают процентные расходы. Компания является хорошей ставкой на сохранение роста объемов перевозок. Формировать позицию можно ближе к отметкам в 7,5 рублей за акцию, но можно и по текущим ценам.
Транснефть (#TRNFP).
Российская транспортная монополия, оператор магистральных нефтепроводов — один из крупнейших в мире.
Формально относится к сектору нефти и газа, но суть бизнеса связана с транспортировкой нефти и нефтепродуктов, а доходы определяются объемами перекачки углеводородов, а не ценами на них.
Бизнес Транснефти стабилен и характеризуется высокой дивидендной доходностью (около 12% по итогам 2023 года), что делает ее отличным долгосрочным вариантом инвестиций для дивидендной части портфеля.
В 2024 г. компания провела дробление числа акций для снижения их цены, что сделало #TRNFP более доступной для розничных инвесторов. Формировать позицию можно по текущим ценам - 1300 рублей за акцию.
Globaltrans (#GLTR). Оператор железнодорожных перевозок (полувагоны, цистерны), занимающий около 6% общего объема погрузки на сети РЖД.
Здесь дальнейший рост перевозок ограничен мощностями ж/д сети, а на динамику финансовых показателей может негативно влиять повышение тарифов РЖД и волатильность ставок на рынке полувагонов.
Дополнительно компании в ближайшие годы потребуется заменить часть своего устаревающего подвижного состава (средний возраст парка - 15,7 лет), а стоимость вагонов сейчас значительно выросла и накопленных денежных средств на балансе может не хватить и тогда, вероятно, придется занимать по высоким ставкам.
Компания успешно провела перерегистрацию в Абу-Даби, ОАЭ. Однако недавно объявила, что ввиду технических ограничений для выплат своим акционерам во всех юрисдикциях отменяет дивидендную политику.
В итоге в случае Глобалтранса, несмотря на низкую оценку акций, предпочтительно занять пока выжидательную позицию. Но на среднесрочном и долгосрочном горизонтах акции могут стать интересными для покупок.
Делимобиль (#DELI).
Лидер рынка каршеринга РФ (аренды автомобилей) с долей около 40% по количеству поездок. Формально относится к потребительскому сектору, но бизнес фокусируется на предоставлении и организации поездок на автомобилях.
Компания недавно объявила о первых в истории публичных дивидендах, возможности которых объявляла во время IPO в начале 2024 г. Компания продолжает экспансию в новые регионы страны (покроет минимум новых 3 города в текущем году), увеличивает парк автомобилей с опережением прогнозов, развивает сеть СТО для повышения качества и скорости обслуживания автомобилей, и в целом активно инвестирует сейчас в масштабирование и развитие операционной инфраструктуры.
Среди рисков - рост цен на автомобили, повышения процентных расходов по договорам лизинга автотранспорта, задержки с оплатой импортных запчастей и конкуренция с Яндекс Драйвом, BelkaCar и Ситидрайвом на рынке.
Цена акций сейчас находится значительно ниже цены IPO и представляет из себя привлекательный уровень для формирования или усреднения позиции в акциях Делимобиля, но данные акции я не держу.
Whoosh (#WUSH).
Лидер рынка кикшеринга РФ (аренды самокатов) с долей около 50% в общем объеме поездок.
Компания также присутствует в ряде стран СНГ и Латинской Америки. Формально относится к потребительскому сектору, но суть бизнеса - предоставление и организация поездок на самокатах.
Вуш обладает эффективной бизнес-моделью (к примеру, быстрой окупаемостью самокатов), активной экспансией и динамичными темпами роста. Вдобавок периодически платит дивиденды. Компания продолжает локализацию производства самокатов, укрепляя вертикальную интеграцию бизнес-процессов, что позволяет контролировать расходы и ускорять поставку самокатов.
Среди рисков - ограничение на поездки самокатов в крупнейших городах РФ, конкуренция в отрасли с Юрент и Яндекс GO, рост процентных расходов на фоне высокой ключевой ставки ЦБ РФ. Формировать позицию можно по текущим котировкам цен акций.
В чем причины снижения?
Несмотря на позитивную динамику в начале года на фоне роста всего рынка, сильных отчетностей за год и ожиданий высоких дивидендов по компаниям, снижение транспортного индекса с середины мая произошло на фоне преимущественно ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ.
Регулятор сменил свою риторику, видя, что инфляция идет по более высокой траектории, нежели предполагалась в конце 2023 г.
Среди других негативных факторов можно выделить налоговую реформу, подразумевающую, к примеру, рост налога на прибыль с 20% до 25%.
Также усилилось санкционное давление, в том числе стали чаще вводится вторичные санкции против зарубежных компаний, сотрудничающих с российскими компаниями, осложнились расчеты во внешней торговле. Дополнительно на динамике индекса отразились факторы, специфичные для конкретных компаний сектора.
Какие перспективы дальнейшего роста?
Российские компании уже не раз доказывали, что способны адаптироваться к новым реалиям и могут перестроить свой бизнес, даже в условиях высокой ключевой ставки ЦБ РФ и нового витка санкций.
Большинство компаний из транспортной сферы продолжают оставаться бенефициарами смены торговых потоков с Запада на Восток, где ключевым направлением является Китай. При этом РФ и КНР сейчас активно стремятся снизить возникшие барьеры во взаиморасчетах и нацеливаются увеличить товарооборот с 230 до 300 млрд долл. в 2024 году. По более оптимистичным оценкам товарооборот может вырасти в 2 раза через 7 лет.
Сами компании сейчас активно инвестируют в увеличение своих мощностей по транспортировке и перевалке грузов, наращивают парк и флот транспортных средств для того, чтобы удовлетворить растущий спрос как для поставок зарубеж, так для поездок и перевозок на внутреннем рынке.
Таким образом потенциал для роста бизнеса компаний сектора есть, но темпы данного роста в среднем будут более умеренными, нежели в 2023 г., когда происходила перестройка логистики.
Стоит ли инвестировать в транспортный сектор?
Конечно, среди компаний сектора есть перспективные игроки. Особенно учитывая, что цены акций многих компаний сектора сильно снизились с начала 2024 г., а значит оценка компаний также понизилась. О таких компаниях мы и поговорим дальше.
Интересные компании из транспортного сектора.
Совкомфлот (#FLOT). Одна из крупнейших судоходных компаний РФ и мира, специализирующаяся на транспортировке энергоносителей. Несмотря на некоторое снижение ставок фрахта, они остаются высокими, а в среднесрочной перспективе они вполне могут вырасти на фоне дефицита флота в мире по мере перестройки логистики поставок на более дальние расстояния.
В 2024 г. санкции против Совкомфлота усилились, что временно привело к сложностям с трудоустройством судов. Но по мере преодоления препятствий и постройки новых судов компания может нарастить объемы перевозок, что положительно скажется на ее финансовых показателях.
Компания совмещает в себе низкую оценку и высокую дивидендную доходность (около 14% по итогам 2023 года), а также хороший потенциал роста акций. Оптимальная точка входа — 85 рублей за акцию.
НМТП (#NMTP). Новороссийский морской торговый порт. На компанию приходится около четверти общего грузооборота российских морских портов.
Ключевая особенность НМТП в том, что компания напрямую не зависит от ставок перевозки грузов, а финансовые результаты определяются динамикой грузооборота — который будет и дальше расти по мере роста экономики и торговли.
К концу 2024 г. компания намерена принять новую стратегию развития до 2030 г., где будут отражены новые инвестиционные проекты по увеличению мощностей порта.
НМТП платит дивиденды (8,4% доходность за 2023 г.). Плюс компания уверенно проходит период высоких ставок в экономике за счет накопленной денежной “подушки” на балансе компании, процентные доходы от которой перекрывают процентные расходы. Компания является хорошей ставкой на сохранение роста объемов перевозок. Формировать позицию можно ближе к отметкам в 7,5 рублей за акцию, но можно и по текущим ценам.
Транснефть (#TRNFP).
Российская транспортная монополия, оператор магистральных нефтепроводов — один из крупнейших в мире.
Формально относится к сектору нефти и газа, но суть бизнеса связана с транспортировкой нефти и нефтепродуктов, а доходы определяются объемами перекачки углеводородов, а не ценами на них.
Бизнес Транснефти стабилен и характеризуется высокой дивидендной доходностью (около 12% по итогам 2023 года), что делает ее отличным долгосрочным вариантом инвестиций для дивидендной части портфеля.
В 2024 г. компания провела дробление числа акций для снижения их цены, что сделало #TRNFP более доступной для розничных инвесторов. Формировать позицию можно по текущим ценам - 1300 рублей за акцию.
Globaltrans (#GLTR). Оператор железнодорожных перевозок (полувагоны, цистерны), занимающий около 6% общего объема погрузки на сети РЖД.
Здесь дальнейший рост перевозок ограничен мощностями ж/д сети, а на динамику финансовых показателей может негативно влиять повышение тарифов РЖД и волатильность ставок на рынке полувагонов.
Дополнительно компании в ближайшие годы потребуется заменить часть своего устаревающего подвижного состава (средний возраст парка - 15,7 лет), а стоимость вагонов сейчас значительно выросла и накопленных денежных средств на балансе может не хватить и тогда, вероятно, придется занимать по высоким ставкам.
Компания успешно провела перерегистрацию в Абу-Даби, ОАЭ. Однако недавно объявила, что ввиду технических ограничений для выплат своим акционерам во всех юрисдикциях отменяет дивидендную политику.
В итоге в случае Глобалтранса, несмотря на низкую оценку акций, предпочтительно занять пока выжидательную позицию. Но на среднесрочном и долгосрочном горизонтах акции могут стать интересными для покупок.
Делимобиль (#DELI).
Лидер рынка каршеринга РФ (аренды автомобилей) с долей около 40% по количеству поездок. Формально относится к потребительскому сектору, но бизнес фокусируется на предоставлении и организации поездок на автомобилях.
Компания недавно объявила о первых в истории публичных дивидендах, возможности которых объявляла во время IPO в начале 2024 г. Компания продолжает экспансию в новые регионы страны (покроет минимум новых 3 города в текущем году), увеличивает парк автомобилей с опережением прогнозов, развивает сеть СТО для повышения качества и скорости обслуживания автомобилей, и в целом активно инвестирует сейчас в масштабирование и развитие операционной инфраструктуры.
Среди рисков - рост цен на автомобили, повышения процентных расходов по договорам лизинга автотранспорта, задержки с оплатой импортных запчастей и конкуренция с Яндекс Драйвом, BelkaCar и Ситидрайвом на рынке.
Цена акций сейчас находится значительно ниже цены IPO и представляет из себя привлекательный уровень для формирования или усреднения позиции в акциях Делимобиля, но данные акции я не держу.
Whoosh (#WUSH).
Лидер рынка кикшеринга РФ (аренды самокатов) с долей около 50% в общем объеме поездок.
Компания также присутствует в ряде стран СНГ и Латинской Америки. Формально относится к потребительскому сектору, но суть бизнеса - предоставление и организация поездок на самокатах.
Вуш обладает эффективной бизнес-моделью (к примеру, быстрой окупаемостью самокатов), активной экспансией и динамичными темпами роста. Вдобавок периодически платит дивиденды. Компания продолжает локализацию производства самокатов, укрепляя вертикальную интеграцию бизнес-процессов, что позволяет контролировать расходы и ускорять поставку самокатов.
Среди рисков - ограничение на поездки самокатов в крупнейших городах РФ, конкуренция в отрасли с Юрент и Яндекс GO, рост процентных расходов на фоне высокой ключевой ставки ЦБ РФ. Формировать позицию можно по текущим котировкам цен акций.